电子行业周观点：AI景气度持续高涨 海外链及国内链有望共振

　　Hot Chips 大会于8 月24 号在北美正式召开，多款头部厂商前沿产品齐聚亮相。在此次Hot Chips 大会中，随着AI 与HPC 需求的持续爆发，多家企业在大会中围绕下一代数据中心网络技术展开了激烈角逐，各大头部厂商如英伟达、博通、谷歌、AMD 等陆续推出或介绍其最前沿产品或研发进展，多款产品同台亮剑，AI 领域蓬勃发展。　　英伟达：业绩持续增长，加速向AI 基础设施供应商转型。公司FY26Q2营收达467.4 亿美元，yoy+56%，主要得益于数据中心业务的强劲增长；展望Q3，受益于Blackwell 平台的驱动，公司预计营收约540 亿美元（±2%），非GAAP 毛利率预计维持约73.5%，其中Q3 B 系列机柜产能有望进一步提升，Rubin 计划2026 年量产，延续年度产品迭代节奏，构建成熟供应链。此外，主权AI 需求旺盛，欧盟计划投资200 亿欧元，将其人工智能计算基础设施提升10 倍。英伟达今年的主权人工智能收入有望超过200 亿美元。英伟达预计，到2030 年全球数据中心CAPEX 规模将达到3-4 万亿美金。我们认为，英伟达供应链如胜宏科技等核心供应商有望充分受益于英伟达进一步高速成长及新品推出。　　阿里巴巴25Q2 资本开支大超预期，国产AI 链条发展需重视。阿里巴巴25Q2 营收达2476.52 亿元，yoy+2%，剔除已处置业务影响，同口径收入yoy+10%，净利润达423.82 亿元，yoy+76%。分业务来看，中国电商业务的客户管理收入yoy+10%，云智能集团收入增速同比加快至26%，AI 相关产品收入连续第八个季度保持三位数增长，AIDC 团队收入同比增长19%。本季度，随AI 需求持续快速增长，AI 相关收入占外部客户收入比例超20%。25Q2 公司AI 和云基础设施方面的资本支出达到386 亿人民币，过去四个季度，在AI 基础设施和AI 产品研发方面累计投入超过1000 亿元，AI 投资已开始产生切实成果。公司坚持三年投资3800 亿元计划，同时根据全球AI 芯片的供应和政策的变化，和不同的合作伙伴共同做供应链的不同方式储备，国产 AI 链发展，正根当据时黄仁勋指引口径，中国AI 需求市场广阔，国产厂商发展星辰大海。　　半导体制造供应链有望迎新增量。美国商务部表示将废除全球半导体制造企业三星电子、SK 海力士、英特尔向中国国内生产设施供应美国产半导体制造设备时，无需一一获得许可的综合许可。上述措施将从官报发布日（美国东部时间29 日）起120 天后开始实施。我们认为，伴随三星、海力士等公司中国工厂获取美国设备受限，相关工厂产能扩建预期将寻求中国大陆供应链支持，大陆半导体设备、材料、零部件供应链有望迎新增量。　　周观点：相关标的见尾页。　　风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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