圣桐特医：冲击港股IPO，重营销轻研发引关注

快讯摘要

创新药带动大健康投资热，圣桐特医冲击港股IPO，近三年业绩增长，但重营销轻研发，募资拟扩产拓渠。

快讯正文

【三生制药等带动创新药板块上涨，圣桐特医冲击港股IPO】近期，三生制药、石药集团等公司大额BD带动创新药板块强劲上涨，让资金重新审视国内大健康行业投资机会。与此同时，山东青岛大健康公司圣桐特医冲击港股IPO。圣桐特医向港交所递交招股书，由中信证券有限公司担任独家保荐人。该公司所在特医食品赛道前景好，业绩有增长，但销售投入远高于研发投入，且流动净资产不充裕时仍持续分红。圣桐特医由奶粉企业圣元发起成立，历史可追溯至2005年，当时是圣元集团旗下特医食品事业部。2019年圣元营养发起成立圣桐特医，2025年4月转制为股份有限公司，总部在山东青岛。公司主要机构股东有高瓴、中金资本等，2025年5月估值约26亿元。目前由职业团队管理，查峰任执行董事等职，他在食品及安全监控行业经验超30年。圣桐特医是特医食品生产商，2007年商业化早产及无乳糖配方乳粉，2011年成中国首家获批生产特医食品企业。截至目前，已推出14款产品，另有16款在研。公司已推出五条产品线，2024年过敏防治产品收入7.53亿元，占比90.3%；早产儿产品收入3995万元，占比4.8%。过去几年圣桐特医收入增长，2022 - 2024年收入分别为4.91亿、6.54亿、8.34亿元。但受金融负债影响有流动负债净额，2025年1月终止优先权后，3月末流动资产净值8290万元。流动净资产不充裕时，圣桐特医近4年合计宣派股息4.668亿元。销售及营销投入大，研发开支低，给人重营销轻研发之感。报告期内对分销商销售占比40% - 50%，2024年末有338家线下分销商。产品销售到700多家医疗机构和超17000个零售点，还通过跨境电商平台销售。中国特医食品市场渗透率低，规模从2019年73亿元增长至2024年232亿元，2029年将达531亿元。行业集中度高，2024年圣桐特医市场份额6.3%，位列第四。公司募资用于提升研发、品牌建设、扩阔销售网络和扩大产能。未来其能否拓展产品线、管理渠道、保障产品安全以实现业绩增长，值得关注。